ডলার থেকে বাংলাদেশি টাকার খোলা বাজার দর (ক্যাশ এক্সচেঞ্জ রেট)

কার্ব মার্কেট বিশ্লেষণ

নিচের ড্যাশবোর্ডটি বাংলাদেশের বর্তমান ডলার থেকে টাকার খোলা বাজার দর (ক্যাশ এক্সচেঞ্জ রেট) উপস্থাপন করেছে।

কেন এটি বিচ্যুত হয়?

অফিসিয়াল রেট থেকে খোলা বাজার দর কেন ভিন্ন? এর পেছনে অনেক কারণ রয়েছে:

1. ইনওয়ার্ড রেমিট্যান্সে 'ইনসেনটিভ গ্যাপ': যদিও বাংলাদেশ ব্যাংক প্রবাসীদের অফিশিয়াল ব্যাংকিং চ্যানেলের মাধ্যমে অর্থ পাঠাতে উৎসাহিত করার জন্য ২.৫% নগদ প্রণোদনা দেয়, তবে কার্যকর রেট প্রায়শই 'মার্কেট রেটের' চেয়ে পিছিয়ে থাকে। যদি অফিশিয়াল ক্রয়ের রেট (প্রণোদনা সহ) এবং বিদেশে এজেন্টদের দেওয়া অনানুষ্ঠানিক রেটের মধ্যে পার্থক্য সেই ২.৫% মার্জিন অতিক্রম করে, তবে অভিবাসী শ্রমিকরা স্বাভাবিকভাবেই উচ্চ আয়ের দিকে ঝুঁকে পড়ে। এটি বৈদেশিক মুদ্রাকে কেন্দ্রীয় রিজার্ভ থেকে দূরে সরিয়ে কার্ব মার্কেটে নিয়ে যায়, সেখানে সরবরাহ ঠিক রাখে কিন্তু দাম ব্যাংকের রেটের চেয়ে সাধারণত বেশি থেকে যায়।
2. এছাড়াও, যখন বিবি একটি নির্দিষ্ট শতাংশকে প্রণোদনা হিসাবে ঘোষণা করে, ক্যাশ মার্কেট সাথে সাথেই সেটা প্রতিফলিত হয়, উদাহরণস্বরূপ, যদি ডলার থেকে টাকার রেট ১০০ হয় এবং প্রণোদনার হার ২.৫% ঘোষণা করা হয়, তবে কার্যকর রেট ১০২.৫ হয়। এটি অফিসিয়াল রেট এবং কার্ব রেটের মধ্যে একটি অস্থায়ী ব্যবধান তৈরি করে। তবে, কার্ব রেট শীঘ্রই অফিসিয়াল রেটের সাথে সামঞ্জস্য করবে এবং ব্যবধানটি দূর হবে কারণ ক্যাশ ডলারের চাহিদা বেশ অস্থিতিস্থাপক (inelastic)। কেন এটি অস্থিতিস্থাপক?
3. কঠোর ব্যাংকিং প্রবিধান বনাম ডিলারদের ক্ষিপ্রতা: অফিসিয়াল এক্সচেঞ্জ হাউস এবং ব্যাংকগুলো 'ক্রলিং পেগ', 'মৌখিক নির্দেশাবলী' বা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অন্যান্য বিধিনিষেধ দ্বারা সীমাবদ্ধ, যা তাদের সরবরাহের ধাক্কায় সাথে সাথে দর পরিবর্তনে বাধা দেয়। এর বিপরীতে, মতিঝিল এবং দিলকুশার মতো হাবগুলিতে স্থানীয় বাজারের ডিলাররা সম্পূর্ণ সরবরাহ এবং চাহিদার উপর কাজ করে। যখন ব্যাংকগুলি ঘাটতির কারণে ডলার 'রেশন' করে, তখন এই ডিলাররা তাৎক্ষণিক নগদ নিষ্পত্তির জন্য 'ঘাটতি প্রিমিয়াম' চার্জ করে। ব্যাংকগুলি যে অস্থিরতাকে উপেক্ষা করতে বাধ্য হয়, তারা তা শোষণ করে, যার ফলে এমন একটি ব্যবধান তৈরি হয় যেখানে কার্ব রেট পলিসি টার্গেটের পরিবর্তে বাজারের তাৎক্ষণিক বাস্তবতাকে প্রতিফলিত করে।
4. 'তیرتے ہوئے' (ভাসমান) ব্যবহারকারীদের দ্বারা অপূর্ণ চাহিদা: এটি ডলারের চাহিদার অস্থিতিস্থাপক প্রকৃতির অন্যতম প্রধান কারণ। চাহিদার একটি উল্লেখযোগ্য অংশ আসে এমন সব ব্যবহারকারীর কাছ থেকে যারা ব্যাংকিং প্রক্রিয়াকে খুব জটিল বা সীমাবদ্ধ মনে করেন, যেমন ক্ষুদ্র আমদানিকারক, চিকিৎসা পর্যটক এবং শিক্ষার্থীরা যাদের তাদের ভ্রমণ কোটার চেয়ে বেশি অর্থের প্রয়োজন হয়। যেহেতু ব্যাংকগুলির কঠোর নথিপত্রের (এলসি, পাসপোর্ট এনডোর্সমেন্ট) প্রয়োজন হয় যা এই গোষ্ঠীগুলি প্রায়শই দ্রুত সরবরাহ করতে পারে না, তাই তারা খোলা বাজারের দিকে ফিরে যায়। এই অস্থিতিস্থাপক চাহিদা—যেখানে অংশগ্রহণকারীরা ভ্রমণ বা পণ্যের জন্য অর্থ সংগ্রহের জন্য যেকোনো মূল্য দিতে ইচ্ছুক থাকে—কার্ব মার্কেটে একটি স্থায়ী মূল্যের ভিত্তি তৈরি করে যা অফিসিয়াল রেটের উপরে থাকে। সুতরাং, ডলার সরবরাহ বেশি হলেও, কার্ব রেট বেশি থাকবে, যা দুটির মধ্যে স্থায়ী ব্যবধান তৈরি করবে।
5. নিবাসী বিদেশীদের দ্বারা 'বিপরীত হুন্ডি': কার্ব মার্কেটের চাহিদার একটি বিশাল, প্রায়শই উপেক্ষিত একটি উৎস আসে বিদেশী নাগরিকদের কাছ থেকে (বিশেষ করে ভারত এবং শ্রীলঙ্কার মতো প্রতিবেশী দেশগুলি থেকে) যারা বাংলাদেশের পোশাক, টেক্সটাইল এবং আইটি খাতে কাজ করছেন। অনেকে ট্যুরিস্ট ভিসায় কাজ করেন বা তাদের সম্পূর্ণ ওয়ার্ক পারমিট নেই, যার ফলে অফিশিয়াল ব্যাংকিং চ্যানেলের মাধ্যমে তাদের বেতন নিজ দেশে পাঠানো অসম্ভব হয়ে পড়ে। ফলস্বরূপ, তারা ডলার কেনেন বা হুন্ডি এজেন্ট ব্যবহার করে তাদের উপার্জন বাড়িতে পাঠান। এটি মার্কেটের ডলার সরবরাহে একটি স্থির, নীরব ড্রেন তৈরি করে যা অফিসিয়াল ডেটা কখনই ধরে না।
6. পুঁজি পাচার এবং 'সেকেন্ড হোম' সিন্ড্রোম: রেটের বিচ্যুতির একটি বড় কারণ হলো দেশে এবং বিদেশে পুঁজিপতিদের চাহিদা। দুবাই এবং সিঙ্গাপুরের মতো হাবগুলিতে ধনী বাংলাদেশিরা রেমিট্যান্স পাঠানোর পরিবর্তে 'সেকেন্ড হোম' স্কিমে তহবিল বা বেগম পাড়ায় সম্পত্তি ক্রয়ের জন্য বৈদেশিক আয় জমা করে 'অ্যাগ্রিগেটর' হিসেবে কাজ করে। দেশের ভেতরে, যাদের কাছে অপ্রদর্শিত সম্পদ রয়েছে তারা কার্ব মার্কেটকে ব্যবহার করে কারণ তারা এই ধরনের স্থানান্তরের জন্য আনুষ্ঠানিক ব্যাংকিং ব্যবস্থা থেকে কিছু করার সুযোগ নেই। যেহেতু তারা কেবল একটি ব্যাংককে অবৈধ তহবিল সরাতে বলতে পারে না, তাই তারা কালো বাজার যা প্রিমিয়াম চায় তা দিতে বাধ্য হয়, যা একটি উচ্চ মূল্যের ভিত্তি তৈরি করে যা অফিসিয়াল রেট কখনই মেলাতে পারে না।

যদিও কার্ব মার্কেটটি বিভিন্ন ধরণের লেনদেন দ্বারা চালিত তাৎক্ষণিক চাহিদাকে প্রতিফলিত করে, তবে এটি মুদ্রার মূল্যায়নের কেবল একটি খণ্ডিত দৃশ্য। অফিশিয়াল এক্সচেঞ্জ রেটটি কেবল অবৈধ প্রবাহের বাইরে অর্থনৈতিক মৌলিক বিষয়গুলির সাথে সত্যিই অসামঞ্জস্যপূর্ণ কিনা তা বোঝার জন্য, আমাদের একটি বিস্তৃত বাণিজ্য-ওয়েটভিত্তিক মেট্রিক দেখতে হবে। এর জন্য মূল্যস্ফীতি এবং ট্রেডিং পার্টনারদের সাপেক্ষে মুদ্রার বাহ্যিক প্রতিযোগিতামূলক সক্ষমতা বিশ্লেষণের প্রয়োজন, যা REER দ্বারা পরিমাপ করা হয়।

প্রকৃত কার্যকর বিনিময় হার (REER)

প্রকৃত কার্যকরী বিনিময় হার (Real Effective Exchange Rate - REER) হলো একটি সূচক যা কোনো দেশের মুদ্রার (যেমন: বাংলাদেশি টাকা) প্রকৃত আন্তর্জাতিক মান বা ক্রয়ক্ষমতা নির্দেশ করে। এটি মূলত দুটি জিনিসের সমন্বয়: ১. বিনিময় হার: টাকার সাথে প্রধান বাণিজ্য অংশীদার দেশগুলোর (যেমন: ডলার, ইউরো, রুপি) মুদ্রার গড় বিনিময় হার। ২. মূল্যস্ফীতি: বাংলাদেশ এবং ঐ দেশগুলোর মূল্যস্ফীতির (Inflation) পার্থক্য।

আমি বাংলাদেশি টাকার REER দেখানোর জন্য বিভিন্ন তুলনামূলক অর্থনীতির REER ডেটা যুক্ত করেছি।

কেন REER সংখ্যাটি বাংলাদেশ ব্যাংকের দেওয়া অফিশিয়াল REER ডেটার সাথে মেলে না?

REER একটি আপেক্ষিক সূচক, যা নির্বাচিত বাণিজ্যিক অংশীদার (Trade Partners) এবং গণনার ভিত্তিবছরের (Base Year) ওপর গভীরভাবে নির্ভরশীল। বাংলাদেশ ব্যাংকের অফিশিয়াল REER-এর সাথে এই ডেটার পার্থক্য থাকার মূল কারণ হলো তাদের নির্বাচিত বাস্কেট এবং ভিত্তিবছরের ভিন্নতা। আমার পদ্ধতিতে মূলত বিভিন্ন দেশের মধ্যে তুলনামূলক বিশ্লেষণের সুবিধার্থে একটি সামঞ্জস্যপূর্ণ পদ্ধতি (Consistent Methodology) এবং ভিত্তিবছর ব্যবহার করা হয়েছে; যার উদ্দেশ্য বাংলাদেশ ব্যাংকের ডেটার সাথে হুবহু মিলানো নয়।

REER বিশ্লেষণের ক্ষেত্রে কেবল এর পরম মানের (Absolute Value) ওপর নির্ভর না করে, বরং বার্ষিক এবং মাসিক পরিবর্তনের হারের দিকে নজর দেওয়া অত্যন্ত জরুরি। কারণ, বাণিজ্যের কাঠামোগত ভিন্নতার কারণে একেকটি মুদ্রার আচরণের গতিপ্রকৃতি একেক রকম হতে পারে।